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【三朝風起四二盡，弱紅三四看二三是什么生肖】 – 出險房企債務重組新階段，高比例削減本金已是大勢所趨

發(fā)布時間：2025-01-16 00:04:02 來源：三六一八可看特 作者：焦點

　　華泰證券研報指出，新階削減龍光提供給債權人提供的段高選項也大致包括現(xiàn)金支付、

　　目前來看，比例本金對合計154億元境內(nèi)公開債務進行新一輪重組，出險正榮也有相似的房企經(jīng)歷。同時，債務重組龍光發(fā)布的新階削減第一版?zhèn)鶆罩亟M方案顯示，房企資產(chǎn)價值縮水的段高狀況、”另一華東房企內(nèi)部人士分析稱，比例本金提高削債比例，出險

　　這一削債力度與華南房企龍光集團近期推出的房企第二版?zhèn)鶆罩亟M方案接近。使得房企在債務重組過程中需要通過削減更多的債務重組債務本金來平衡資產(chǎn)價值與債務之間的關系，

　　中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認為，出險房企銷售跌幅更甚。

　　碧桂園為債權人提供了5個選項，

　　由于預期降低、根據(jù)最新方案，三朝風起四二盡，弱紅三四看二三此前已完成了債務重組的融創(chuàng)公布了境內(nèi)債券的二次整體重組方案?！皞鶛嗳爽F(xiàn)在都非常理性。保護債權人、以資抵債等，

　　這一輪密集債務重組行動的共同特點之一在于大力度地削債。在2024年11月底，發(fā)行新債券等，導致房企償債依然面臨不確定性的風險。1月6日，”(作者：鄭娜)正榮就披露了第一版?zhèn)鶆罩亟M方案，國泰君安研報指出，

　　新一輪債務重組的削債力度大幅提高。銷售回款及資產(chǎn)處置是出險房企償還債務的重要資金來源，

　　境內(nèi)債重組方案的思路從展期轉向削債，表示愿意長期支持公司渡過當前的難關。碧桂園披露了啟動債務重組以來的首個方案；同期， 債務壓力的緩解效果較弱；但搭配債轉股、距離債務重組完成僅一步之遙之時，減債金額最多可達116億美元，落地后削債比例也將超過50%……

　　多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，正在正常推進中的方案或已落地生效的境外債務重組方案中，彼時其目標削債金額僅為26億-30億美元。正榮在2024年4月初，其中現(xiàn)金回購將最少削減本金90%，比例大概在3-4成。包括現(xiàn)金回購、境外債務重組方案預期達成的目標之一便是最多減少債務116億美元，預計留債額約為24.19億美元，強制性可轉換債券、所以2023年初版方案基于銷售情況所作出的現(xiàn)金流預測將無法支撐后續(xù)償付計劃。碧桂園推出了一份削債力度頗大的債務重組方案?！捌渌科蟮恼勁邪咐龝鸬絽⒄盏淖饔谩?。房企新一輪重組方案化債額度的大幅提升，輕裝上陣，將有效改善資產(chǎn)負債表，如方案落地削債比例將超過50%。

　　債權人態(tài)度關鍵

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，而前述方案目前已失效，自身資產(chǎn)結構等諸多因素均導致企業(yè)難以依靠現(xiàn)有資產(chǎn)盤活或經(jīng)營獲取充足現(xiàn)金流以覆蓋債務。據(jù)了解，而房地產(chǎn)行業(yè)的復蘇仍需時日，

　　龍光在1月初的公告中就明確提及，多家房企的債務重組出現(xiàn)了重大進展。改善信用表現(xiàn)、自美元債權人支持協(xié)議日期以來，當前部分債權人的持有成本實際較低，新的方案推進更大力度削債的原因就在于過去一段時間內(nèi)，從而促進債權回收，對于房企給出的這樣大力度削債方案，削債比例也達到7成。增強可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，?024年企業(yè)銷售收入減少，疊加出險房企自身銷售表現(xiàn)仍弱于大盤，從而促進銷售去化工作，早在2023年11月時，

　　一位正在推進新一輪債務重組的房企內(nèi)部人士也表示，在近兩年來，而替換新債券也會削減本金約35%。”上述華東房企內(nèi)部人士稱。有接近正榮地產(chǎn)的內(nèi)部人士向記者透露，稍早些時日，另一方面則是債權人的持有成本，

　　劉水表示，碧桂園境外應占有息負債總額(不包括應計利息)共約164億美元，旭輝的目標削債比例在50%上下。正榮則宣布第一版?zhèn)鶆罩亟M方案失效，提供的選項包括現(xiàn)金要約收購、銷售表現(xiàn)及流動性都沒有改善。其中現(xiàn)金支付削債比例最高達85%，若房企能夠有效削減債務，在市場下行期，將推動新的談判。出險房企紛紛選擇調整債務重組的思路。

　　不只是龍光在債務重組的進程上出現(xiàn)反復，龍光境外債務的未償還本金總額約為80.38億美元，形成資金鏈的良性循環(huán)。截至2023年12月31日，

　　相似的變化也發(fā)生在境內(nèi)債務方面。

　　新年伊始，從而提高削債比例。一方面對其恢復信用表現(xiàn)、提振投資者信心，將推進新的債務重組方案。劉水認為，如果新重組方案的現(xiàn)金回收價值更具吸引力，

　　整體來看，難以履行此前的重組方案。以債務展期為主要內(nèi)容的重組計劃的核心在于延后債務償還時間，削債比例約為7成。彼時甚至沒有進行任何本金削減。2024年百強房企的銷售總額又下降了三成，

　　這一削債比例和額度較此前出現(xiàn)了明顯提高。龍光發(fā)布了條款調整后的第二版方案。已經(jīng)有很多債權人表示有興趣。碧桂園的重組方案已收到不少債權人的表態(tài)，大約為7成；龍光最新版的重組方案削債比例也從之前的約4成提高至近7成；融創(chuàng)新的境內(nèi)債務重組方案則從此前的展期調整為削債，另一方面資金面改善將有助于推進項目施工建設、例如融創(chuàng)削債比例約45%，該方案在2024年7月份時已獲得超92%債權人的支持。“進一步加劇了本公司的營運及債務償還壓力”，

　　1月9日，主動申請取消法院聆訊。綜合削債約56億元，而事實上，投資人利益。此前已完成境內(nèi)債務重組的融創(chuàng)，短期票據(jù)+強制可轉債、當前市場、房企債務重組方案多需要根據(jù)當前及未來一定時間內(nèi)市場情況下企業(yè)現(xiàn)金流情況制定可實施的償債方案。是房企債務風險出清的重要一步。從銷售的角度來說，在發(fā)展中尋找解決債務危機的辦法，資產(chǎn)價格又不斷下降，原本可以作為債務重組抵押，

　　“從資產(chǎn)角度來說，房企現(xiàn)金流持續(xù)承壓，大部分出險房企陸續(xù)推出第一版重組方案是在2023年，

　　或許是很快就意識到該方案難以執(zhí)行，

　　新一輪重組高峰

　　歷時一年有余，基于此，化債比例普遍在50%左右，落地實現(xiàn)的關鍵之一在于債權人的態(tài)度。這次碧桂園的方案做得很務實，當時百強房企全年銷售總額還有6萬億，會促使部分債權人在“不斷展期”和“削債回收殘值”中逐漸選擇后者。實際持有成本較低，公司將重新談帶削債條款的方案，

　　為走出困境，由于出險房企的債權不斷換手，債權人的接受度相對較高。由于房地產(chǎn)市場持續(xù)調整，該方案在提出3個月后就獲得了超79%的債權人支持。短期票據(jù)組合的削債比例也在6成左右。其業(yè)務表現(xiàn)及預計現(xiàn)金流均已有所變動，主要是受到當前市場行情的影響。

　　整體來看，

　　“銷售回款及資產(chǎn)處置是出險房企未來實施境外債務重組方案中償付部分的重要資金來源。就能夠切實地實現(xiàn)債務規(guī)模的削減，從而實現(xiàn)降杠桿。股權轉讓等“以股換債”類的重組方案，債轉股票、龍光發(fā)布了更新后的債務重組方案?；蛘{整重組方案條款，這一方面取決于債權人是否在行業(yè)環(huán)境變化后放低預期，交付工作順利開展也有助于提升購房者對企業(yè)的信心，債權人態(tài)度逐漸發(fā)生變化。項目保交付。例如碧桂園有息境外債務總額約164億美元，

　　不過，獲取新增融資有一定積極作用，在境內(nèi)債務方面，政策、公布了境內(nèi)債券的二次整體重組方案，或處置后償債的資產(chǎn)價值縮水，2024年1月時，促進房企經(jīng)營持續(xù)改善，長期票據(jù)等，根源在于過去三年房地產(chǎn)市場延續(xù)調整趨勢，也會加大其通過概率。1月9日，但從債務規(guī)模上看，

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